本輪疫情令市場對經(jīng)濟產生一定的擔憂，有跡象顯示服務業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)與制造業(yè)PMI指數(shù)都出現(xiàn)回落：4月6日公布的3月財新中國通用服務業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務業(yè)PMI）錄得42.0，較2月大幅回落8.2個百分點，為2020年3月以來最低。

不僅如此，4月1日發(fā)布的3月財新中國制造業(yè)PMI較上月回落2.3個百分點至48.1，再度落入收縮區(qū)間；這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局公布的3月制造業(yè)PMI錄得49.5，也較2月回落0.7個百分點，5個月來首次跌至收縮區(qū)間。

在此背景下，穩(wěn)增長再次被提及：3月29日召開的國務院常務會議強調“堅定信心，咬定目標不放松，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，并部署用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增后勁和經(jīng)濟穩(wěn)定增長；決定新開工一批條件成熟的水利工程，提高水資源保障和防災減災能力。

隨后3月31日，國家發(fā)展改革委組織召開“十四五”規(guī)劃102項重大工程實施部際聯(lián)席會議第一次會議也要求，各部門要確保102項重大工程每一項任務落地見效。要在防范化解各類風險基礎上，扎實做好推進項目前期工作，加大資金、用地等要素保障力度，加快在建項目建設，盡快形成實物工作量。

受訪業(yè)界專家對《中國經(jīng)營報》記者表示：“國常會再次夯實穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信號。而基建投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，將被放在更加突出的位置。因為年初以來，局部散發(fā)病例和國際地緣政治升溫，加大國內經(jīng)濟下行的壓力。由此，這需要適度加大基建補短板力度；同時還需要推動項目盡快落地見效。”

基建投資仍是穩(wěn)增長主要抓手

此次國務院常務會議指出，下一步，要更好發(fā)揮專項債效能。堅持既利當前又惠長遠，加大惠民生、補短板等領域投資，支持新基建等增后勁、上水平項目建設。合理擴大專項債使用范圍，在重點用于交通、能源、生態(tài)環(huán)保、保障性安居工程等領域項目基礎上，支持有一定收益的公共服務等項目。堅持資金跟著項目走，加快項目開工和建設，盡快形成實物工作量。

記者注意到，與去年同期相比，今年一季度地方債發(fā)行顯著放量。有數(shù)據(jù)顯示，今年一季度各地共發(fā)行地方債18246億元，是去年同期發(fā)行量的2倍多。其中，新增專項債發(fā)行12981億元，約占今年“提前批”額度的89%，約占全年額度的36%。還有數(shù)據(jù)顯示，在1月份新增專項債券4844億元中，基建相關投資占比達67.4%。從資金投向看，1月近七成新增專項債券投向基建領域。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華日前接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說：“與去年相比，國內穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，確保上半年經(jīng)濟運作合理區(qū)間，地方政府專項債發(fā)行明顯前置。隨著這些資金盡快形成實物工作量，基建投資增速將明顯加快。”

實際上，在3月份的數(shù)據(jù)中，建筑業(yè)景氣水平小幅上升。來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，隨著氣候轉暖，建筑業(yè)施工進度有所加快，商務活動指數(shù)為58.1%，比上月上升0.5個百分點，其中土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為64.7%，高于上月6.1個百分點，升至高位景氣區(qū)間。有分析稱，這均顯示基建投資正在加快形成實物工作量的進程。

摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學家章俊也對記者表示：“近期外部地緣風險以及國內疫情對經(jīng)濟增長造成負面沖擊，宏觀政策需采取更有力舉措。在當前穩(wěn)增長任務更重的背景下，預計二季度新增專項債發(fā)行規(guī)模至少會與一季度持平，使得上半年發(fā)行規(guī)模達到2.5萬億元左右。”

章俊還告訴記者：“未來會有更多新增專項債投向新能源、5G、大數(shù)據(jù)等新基建相關項目，以及保障性安居工程。”

東方證券也認為，基建見效快，是穩(wěn)增長最有力的抓手。該券商還指出，2012 年8月基建重回兩位數(shù)增長，距離項目大幅增加用了大約1個季度。以此為借鑒，當前的超預期基建增速存在一定持續(xù)性，也將成為今年穩(wěn)增長的重要來源。

上述國務院常務會議還指出，今年再開工一批已納入規(guī)劃、條件成熟的項目，包括南水北調后續(xù)工程等重大引調水、骨干防洪減災、病險水庫除險加固、灌區(qū)建設和改造等工程。這些工程加上其他水利項目，全年可完成投資約8000億元。在業(yè)界看來，這意味著基建高增的確定性進一步增強。

記者注意到，今年固定資產投資實現(xiàn)良好開局。1～2月份，固定資產投資（不含農戶）同比增長12.2%，比2021年全年加快7.3個百分點。其中，基礎設施投資增速加快：1～2月份，基礎設施投資同比增長8.1%，增速比2021年全年加快7.7個百分點。

展望未來基建投資增速，德邦證券首席宏觀經(jīng)濟學家蘆哲近日發(fā)布的研報稱，基建發(fā)力是今年經(jīng)濟增長最重要的支撐，預計今年基建增速能達到5%～7%左右。

周茂華還向記者指出，今年除了基建補短板發(fā)力外，國內消費與外需都是穩(wěn)增長重要抓手。

中原銀行首席經(jīng)濟學家王軍接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時認為：“穩(wěn)增長的核心是穩(wěn)消費。穩(wěn)消費的關鍵是財政政策擴張，財政政策擴張的抓手是消費券。”

二季度穩(wěn)增長政策有望加快推進

目前已進入二季度，業(yè)界專家預計二季度穩(wěn)增長政策有望加快推進。

周茂華對記者分析：“1～2月國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)理性，經(jīng)濟恢復態(tài)勢良好，但3月以來國內散發(fā)疫情影響及國際地緣局勢外溢效應，經(jīng)濟下行壓力加大，預計國內將加大托底力度，財政、貨幣、產業(yè)等政策協(xié)同，總量與結構政策工具配合，提升政策質效。”

在宏觀調控政策方面，周茂華認為：“面對全球復雜經(jīng)濟環(huán)境，短期穩(wěn)增長，中長期經(jīng)濟潛力釋放，穩(wěn)內需是短期穩(wěn)增長抓手，也是加快構建中長期雙循環(huán)新發(fā)展格局的著力點。”

在周茂華看來，在穩(wěn)內需上，一方面需要適度擴大有效投資，合理加大基建補短板；另一方面為市場主體紓困，保市場主體，穩(wěn)就業(yè)和收入，促進內需穩(wěn)步恢復。同時，外貿對我國經(jīng)濟發(fā)展仍然重要，國內仍需要落實落細此前出臺的外貿企業(yè)紓困、促進外貿高質量發(fā)展的政策組合拳，促進外貿平穩(wěn)健康發(fā)展。

在擴大有效投資上，此次國務院常務會議部署用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增后勁和經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

對于會議強調有效投資，周茂華認為，一是避免無效投資與重復投資，提升投資效率，讓地方政府財政更可持續(xù)；二是聚焦民生所需所盼，例如城市基礎設施建設、防洪防內澇等基礎設施建設；三是聚焦未來發(fā)展?jié)摿?，合理制定發(fā)展規(guī)劃，量力而行，適度加大新基建投資，例如通過發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡、5G應用、新能源充電樁，助力產業(yè)升級與產業(yè)結構調整，提升我國經(jīng)濟長期發(fā)展效率等；四是繼續(xù)促進國內區(qū)域平衡發(fā)展等。

展望二季度，東方證券認為，3月LPR（貸款市場報價利率）按兵不動不代表貨幣政策寬松窗口的結束，為配合中小企業(yè)疫后紓困、大宗商品價格高企、政府債券大量發(fā)行等因素，降準甚至降息的窗口有望繼續(xù)打開。

華安證券分析師何寧也認為：“后續(xù)可能再降準降息，鑒于5～6 月美聯(lián)儲可能連續(xù)加息，且5月可能加息50bp（基點），預計最快4月國內可能落實降準降息；財政支出節(jié)奏可能靠前。”

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