亞太資源是一家專(zhuān)注于天然資源投資及商品貿(mào)易的香港上市公司（代碼：01104），核心業(yè)務(wù)包括：

資源投資：通過(guò)戰(zhàn)略持股礦業(yè)公司（如金礦、鐵礦石等）獲取長(zhǎng)期資本增值，投資組合涵蓋上市/非上市公司證券。

商品貿(mào)易：在現(xiàn)貨市場(chǎng)向煉鋼廠及貿(mào)易商銷(xiāo)售金屬等商品。

多元化拓展：近年布局清潔能源、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，如收購(gòu)無(wú)錫尚德（光伏組件巨頭）并投資生物藥研發(fā)項(xiàng)目。

• 公司市值：16.91億港幣
• 現(xiàn)金及等價(jià)物：5.7億港元（流動(dòng)性?xún)?chǔ)備）。

• 聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益：15億港元，核心持股包括：

MGX（鐵礦石生產(chǎn)商）：持股37.27%，凈值10.5億港元，剩余礦壽命約3年，類(lèi)現(xiàn)金儲(chǔ)備4.41億澳元。

龍資源（01712）：持股28.84%，2025年股價(jià)大漲188%。

Tanami（46.3%）、

Metals X（22.77%）等。

• 其他金融資產(chǎn)：18億港元，主要為上市公司股票（如首鋼資源4.3億港元持倉(cāng)）。

• 

• 負(fù)債與權(quán)益：總負(fù)債3.6億港元，資產(chǎn)負(fù)債率僅8.55%（2024年中），歸母權(quán)益38.4億港元，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

• 高波動(dòng)性：業(yè)績(jī)受資源價(jià)格及投資損益影響顯著。

• 2024財(cái)年（截至6月30日）：收益11.89億港元（+175%），凈利潤(rùn)3.9億港元（扭虧為盈），主因資源投資分部溢利4.04億港元。

• 2025財(cái)年上半年（截至12月31日）：收益驟降至1.48億港元（-84.3%），凈虧損3.1億港元，主因商品市場(chǎng)疲軟及投資組合虧損（資源投資分部虧1.84億港元）。

表：亞太資源近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)對(duì)比

財(cái)務(wù)指標(biāo)

2024財(cái)年（全年）

2025財(cái)年（上半年）

營(yíng)業(yè)收入

11.89億港元 ↗?

1.48億港元 ↘? 84.3%

歸母凈利潤(rùn)

3.90億港元（盈利）

-3.10億港元（虧損）

毛利率

7.86%

3.89%

資產(chǎn)負(fù)債率

8.55%

16.99%

2025年旗下金礦股平均漲幅97%，顯著跑贏黃金價(jià)格及行業(yè)ETF：

• Greatland Gold (GGP)：+172%

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• Heliostar Metals (HSTR)：+124%

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• 龍資源 (01712)：+188%（子公司）

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• 策略邏輯：高級(jí)投資組合經(jīng)理將黃金板塊配置提升至40%-60%，押注金價(jià)上漲周期中礦業(yè)公司的現(xiàn)金流吸引力。

• 市凈率（PB）：僅0.6倍（2025年6月），遠(yuǎn)低于同業(yè)（靈寶黃金PB4.1、山東黃金PB2.9）。

• 股息率：6.8%，為行業(yè)最高水平，近年穩(wěn)定派息0.1港元/股。

• 股價(jià)表現(xiàn)：2025年累計(jì)漲27.08%，跑贏恒指16.1%（截至6月）。

• 資產(chǎn)深度折價(jià)：凈資產(chǎn)38.4億港元，市值僅約18億港元（以股價(jià)1.31港元計(jì)），PB 0.6倍凸顯低估。

• 高股息防御性：6.8%股息率提供下行保護(hù)，長(zhǎng)期派息記錄穩(wěn)定。

• 行業(yè)周期受益：金價(jià)若延續(xù)漲勢(shì)，投資組合或進(jìn)一步釋放價(jià)值（如子公司龍資源暴漲188%）。

• 盈利波動(dòng)性大：商品周期導(dǎo)致業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)（如2025上半年虧損3.1億港元）。

• 投資集中風(fēng)險(xiǎn)：重倉(cāng)礦業(yè)股（尤其金礦），若金價(jià)回調(diào)可能拖累整體表現(xiàn)。

• 機(jī)構(gòu)關(guān)注度低：無(wú)主流投行覆蓋，流動(dòng)性較弱（日均成交額不足400萬(wàn)港元）。

• 短期：關(guān)注金價(jià)走勢(shì)及投資組合季報(bào)，若金礦股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，估值修復(fù)空間較大（目標(biāo)PB 1-1.2倍）。

• 長(zhǎng)期：高股息+資產(chǎn)折價(jià)組合適合價(jià)值投資者，但需耐受業(yè)績(jī)波動(dòng)；清潔能源與生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)型可能提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：商品市場(chǎng)疲軟或礦產(chǎn)減值可能加劇虧損，需密切跟蹤MGX等核心持股的現(xiàn)金流與分紅政策。

核心結(jié)論：亞太資源是“高波動(dòng)、高彈性”的另類(lèi)資源投資平臺(tái)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的價(jià)值投資者。其資產(chǎn)折價(jià)（PB 0.6x）與高股息（6.8%）形成雙重安全邊際，但盈利穩(wěn)定性不足，建議作為衛(wèi)星配置，倉(cāng)位不宜過(guò)重。

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