近日，浙江鎮(zhèn)洋發(fā)展股份有限公司（簡稱“鎮(zhèn)洋發(fā)展”）公告稱，該公司控股股東浙江省交通投資集團有限公司（簡稱“浙江交投集團”）擬籌劃浙江滬杭甬高速公路股份有限公司（簡稱浙江滬杭甬”）和鎮(zhèn)洋發(fā)展進行重大資產(chǎn)重組，交易方式為浙江滬杭甬向鎮(zhèn)洋發(fā)展全體股東發(fā)行A股股票，通過換股方式吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展。目前鎮(zhèn)洋發(fā)展股票仍在停牌中。

浙江滬杭甬和鎮(zhèn)洋發(fā)展均為浙江交投集團的控股子公司。公開資料顯示，浙江交投集團是浙江省級交通類國有全資公司、浙江省綜合交通投融資主平臺和綜合交通建設主力軍，控股6家上市公司。2024年，浙江交投集團實現(xiàn)營業(yè)收入3319億元、利潤總額110億元。截至2024年底，浙江交投集團資產(chǎn)總額達10011億元，是浙江省屬國企中首家資產(chǎn)超萬億元的企業(yè)。

作為此次交易的吸收合并方，浙江滬杭甬是一家主要從事建設、經(jīng)營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，1997年5月15日在香港交易及結算所有限公司市，是浙江首家H股上市公司，最新市值435.2億元，浙江交投集團持有該公司66.98%的股份。此外，浙江滬杭甬間接控股浙商證券。

財報顯示，2024年，浙江滬杭甬實現(xiàn)營收180.65億元，同比增長6.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.02億元，同比增長5.32%。2025年上半年實現(xiàn)營收86.85億元，同比增長3.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.87億元，同比增長4.0%。其中，高速公路業(yè)務收益為51.32億元，同比增長0.4%；證券業(yè)務收益顯著增加至31.83億元，同比增長13.4%。

被吸并方鎮(zhèn)洋發(fā)展所屬行業(yè)為化學原料和化學制品制造業(yè)，主營業(yè)務為氯堿相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。該公司2021年11月11日在上海證券交易所上市，最新市值67.55億元，浙江交投集團持有公司55.62%的股份。

從業(yè)績層面來看，鎮(zhèn)洋發(fā)展近年來業(yè)績承壓，凈利潤持續(xù)下滑。財報顯示，2022年至2024年，鎮(zhèn)洋發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.63億元、21.15億元、28.99億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.79億元、2.49億元、1.91億元。鎮(zhèn)洋發(fā)展預計2025年上半年歸母凈利潤4500萬元至5300萬元，同比減少50.41%至57.89%。

盡管上述交易尚處于籌劃階段，且存在重大不確定性，但公告一經(jīng)發(fā)出便引發(fā)市場關注。據(jù)悉，部分股民對上述交易的態(tài)度較為分化，兩家公司股票近日的不同表現(xiàn)也一定程度上反映了投資者的復雜情緒。

業(yè)內(nèi)人士指出，浙江交投集團推動旗下兄弟單位之間這場“H吸A”跨市場整合，實際上是在搭建“A+H”雙融資平臺，有利于浙江滬杭甬在高速公路建設、并購及多元投資等方面獲得更多資金支持。不過，吸收合并也面臨挑戰(zhàn)，主要難點是合并后面臨的整合風險，比如業(yè)務協(xié)同效果、管理文化融合等方面都存在不確定性。

對浙江滬杭甬而言，高速公路業(yè)務是其核心收入來源，若此次吸收合并順利完成，該公司將構成“交通+能源化工”業(yè)務體系，有望通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同提升綜合競爭力。而業(yè)績表現(xiàn)欠佳的鎮(zhèn)洋發(fā)展，其股東有望享受到平臺升級的紅利。

“通過換股合并，浙江滬杭甬有望獲得A股高估值加持，提升整體市值?！?/span>北京博星證券投資顧問有限公司研究所所長、首席投資顧問邢星指出。浙江滬杭甬當前市盈率為7.46倍，遠低于A股同行業(yè)可比公司，而鎮(zhèn)洋發(fā)展的市盈率為51.06倍?！霸摪咐裟艹晒?，將為其他國企提供借鑒，尤其是那些存在H/A股價倒掛的公司，可能會催生更多的跨市場資本運作，推動國資改革和企業(yè)的資源整合?！毙闲钦f。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，并購重組是企業(yè)實現(xiàn)外延式擴張的一個重要途徑，是企業(yè)做大做強的重要方面。“對于并購重組，投資者可以給予更多關注，加上市場本身也在走強，可能會帶來較好的投資機會。”

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編輯：苗挺節(jié)

校對：閆可欣

審核：余大鵬 謝博識

來源：經(jīng)濟參考報

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