我的鋼鐵網(wǎng)：回顧2025年國(guó)內(nèi)熱軋板卷市場(chǎng)依舊是老生常談“供需錯(cuò)配、價(jià)格下行”的顯著特征。2025年國(guó)內(nèi)熱軋板卷的價(jià)格重心較2024年重心進(jìn)一步下移，但振幅較小，全年振幅只有10%。主要是供應(yīng)端持續(xù)放量，需求又持續(xù)乏力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不得不向外求，以價(jià)換量，加上一系列宏觀政策持續(xù)釋放，但市場(chǎng)預(yù)期較弱導(dǎo)致2025年的價(jià)格走勢(shì)。接下來(lái)筆者將通過(guò)基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)、下游需求等情況對(duì)2026年走勢(shì)進(jìn)行分析。

PART.

價(jià)格方面

2025年熱軋板卷價(jià)格全年表現(xiàn)窄幅震蕩、價(jià)格重心較2024年進(jìn)一步下移，2025年前兩個(gè)季度由于供應(yīng)端持續(xù)放量、需求端復(fù)蘇乏力，再加出口“以價(jià)換量”及市場(chǎng)預(yù)期偏弱導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走弱；三季度“反內(nèi)卷”主題一系列宏觀政策利好持續(xù)釋放，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，鋼價(jià)有明顯反彈。四季度市場(chǎng)進(jìn)入政策真空期，政策預(yù)期降溫，鐵水保持高位運(yùn)行，市場(chǎng)需求端旺季不旺，市場(chǎng)去庫(kù)拐點(diǎn)明顯晚于往年同期，價(jià)格持續(xù)走弱。

PART.

供應(yīng)情況

Mysteel調(diào)研，2025年12月26日監(jiān)測(cè)的37家樣本熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)64條產(chǎn)線實(shí)際開(kāi)工條數(shù)49條，整體開(kāi)工率76.56%；本周鋼廠產(chǎn)能利用率為74.99%，周環(huán)比增加0.41%；具體熱軋商品總量約為188.69萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)以及圖表來(lái)看2025年產(chǎn)量基本全年基本處于高位，近兩月產(chǎn)量下降。

全國(guó)熱軋板卷產(chǎn)能分布排名前三的區(qū)域按照占比大小依次為華北、華東、以及東北，分別為40.2%、27.4%及13.5%，占到全國(guó)總產(chǎn)能的71.1%。后續(xù)產(chǎn)能變化核心格局不變但區(qū)域分布將逐步均衡。華東、華北地區(qū)憑借完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套、港口物流優(yōu)勢(shì)和龐大的下游需求，仍將是熱卷產(chǎn)能的核心聚集區(qū)，產(chǎn)能占比變化不大。未來(lái)兩個(gè)地區(qū)將通過(guò)產(chǎn)能置換進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化領(lǐng)先地位。華南（從9.63%提升到10.07%）、華中(從5.95%提升到7.05%）及長(zhǎng)江中游城市群等區(qū)域，將成為產(chǎn)能布局的補(bǔ)充增長(zhǎng)區(qū)。

PART.03

鋼廠利潤(rùn)

2025年國(guó)內(nèi)熱軋板卷的產(chǎn)量與產(chǎn)能變化呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性特征，其核心邏輯可以通過(guò)“利潤(rùn)-產(chǎn)能-產(chǎn)量”整個(gè)鏈條分析。由圖四可看出鋼廠在2025年的高爐利潤(rùn)絕大部分是正值，但也并非是成材端產(chǎn)生的利潤(rùn)，而是由于成本端的改成為鋼廠利潤(rùn)提供了支撐。原料的下跌高于成材端的下跌空間。鋼廠盈利空間得以維持，開(kāi)始驅(qū)動(dòng)產(chǎn)量釋放。并且受地產(chǎn)行業(yè)影響，螺紋鋼等建筑用鋼的鐵水量也多數(shù)轉(zhuǎn)向了利潤(rùn)尚可的制造業(yè)板材生產(chǎn)。

PART.

庫(kù)存情況

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日全國(guó)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存為290.81萬(wàn)噸，較上周增2.17萬(wàn)噸，去年同期增加58.05萬(wàn)噸。從庫(kù)存來(lái)看今年較2025年較高，主要是由于2025年后期庫(kù)存一直持續(xù)高位，需求端又不溫不火，持續(xù)消化不掉，導(dǎo)致進(jìn)入2026年承接庫(kù)存高位。但等到后期需求復(fù)蘇，加上鋼廠內(nèi)部進(jìn)行品種深化調(diào)節(jié)，內(nèi)部消化一部分，市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴鶞p弱。2025年全年的庫(kù)存經(jīng)歷了先累庫(kù)后去庫(kù)在累庫(kù)的過(guò)程，但2025年庫(kù)存高位時(shí)，價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)塌陷，維持較好。那么在2026年開(kāi)年迎接高庫(kù)存的時(shí)候，我們價(jià)格也并不一定會(huì)出現(xiàn)價(jià)格塌陷。

PART.

進(jìn)出口情況

2025年我國(guó)熱卷出口較2024年有所減弱，截至11月份，我國(guó)熱卷出口總量1971.5萬(wàn)噸，較2024年的2550.72下降579.22萬(wàn)噸，進(jìn)口總量為81.87萬(wàn)噸，較2024年的103.26萬(wàn)噸下降21.39萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)由于2025年的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)以及各種關(guān)稅政策對(duì)我們的熱軋板材出口有著一定的影響，這對(duì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存消化也有著一定的影響。2026年歐盟開(kāi)始執(zhí)行相關(guān)政策，以及各國(guó)出臺(tái)的反傾銷政策，2026年的出口會(huì)有一定的回落。

PART.

需求情況

1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)持續(xù)性向利好方向發(fā)展，一月份維持上個(gè)月反季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)，仍有多數(shù)工地、工廠等加急趕工，采購(gòu)量有所增加，企業(yè)備貨較上月增加，造成企業(yè)原料上升，加快趕工進(jìn)程。目前企業(yè)原料庫(kù)存月環(huán)比上漲3.99%，項(xiàng)目整體開(kāi)工以及消化有所上升，原料日耗月環(huán)比上漲0.37%，市場(chǎng)需求有所增加。

我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)使用鋼材主要以Q235和Q355為主，從鋼結(jié)構(gòu)用鋼強(qiáng)度等級(jí)來(lái)看，隨著我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)建筑、特高壓輸電用塔桅鋼結(jié)構(gòu)等下游用鋼行業(yè)向輕量化、綠色化方向發(fā)展，鋼結(jié)構(gòu)用鋼強(qiáng)度等級(jí)仍將保持高強(qiáng)化趨勢(shì)，Q235占比繼續(xù)下降，而Q390及以上高強(qiáng)鋼用量占比繼續(xù)穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)2030年Q390及以上高強(qiáng)鋼用量占比將達(dá)到15%左右，比2024年提升約5個(gè)百分點(diǎn)。此外，具有特殊性能要求的鋼材，如高強(qiáng)鋼、Z向性能鋼、耐候鋼等需求量將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2、工程機(jī)械行業(yè)

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)季節(jié)性走弱，相較于上月，原料日耗緩慢，導(dǎo)致原料庫(kù)存的可使用天數(shù)有所增加，采購(gòu)速度放緩，根據(jù)原料庫(kù)存，原料可用天數(shù)，原料日耗三方數(shù)據(jù)支撐表明，機(jī)械行業(yè)在一月份的整體消費(fèi)水平還是走弱的。其中原料庫(kù)存月環(huán)比減少3.80%；原料可用天數(shù)月環(huán)比增加0.97%；原料日耗月環(huán)比減少4.72%，一定程度上需求被逐步刺激。工程機(jī)械目前仍就依賴出口，目前國(guó)內(nèi)需求主要出由更新?lián)Q代支撐，但出口利潤(rùn)較薄，價(jià)格缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，再加上整個(gè)關(guān)稅政策對(duì)出口產(chǎn)生抑制作用，所以工程機(jī)械需求增長(zhǎng)有限。

3、家電行業(yè)

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，家電行業(yè)維持前期訂單下滑的局面，原材料受到訂單影響，下降較為明顯。其中原料庫(kù)存下滑0.7%；原料可用天數(shù)月環(huán)比下降0.35%；原料日耗月環(huán)比下降0.35%，家電行業(yè)資源累庫(kù)較為明顯。家電產(chǎn)銷邊際走弱：從家電的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，近期處于逐月放緩趨勢(shì)，淡季背景下，四季度內(nèi)需和出口都面臨一定壓力。

4、汽車(chē)行業(yè)

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，汽車(chē)行業(yè)整體狀態(tài)略有回升，行業(yè)原料庫(kù)存月環(huán)比增加1%；原料可用天數(shù)月環(huán)比下降0.16%；原料日耗月環(huán)比增加1.16%。成品庫(kù)存消化出現(xiàn)小幅的抬升。2025年四季度汽車(chē)出口從前期的“高速增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，新興市場(chǎng)（東南亞、中東）將成為核心增量來(lái)源，而歐美市場(chǎng)受政策壓制增速下滑；新能源車(chē)出口預(yù)計(jì)仍保持增長(zhǎng)，但需應(yīng)對(duì)歐洲關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)。

PART.

總結(jié)與分析

1、供應(yīng)端

供應(yīng)端來(lái)看，產(chǎn)能分布情況在未來(lái)的核心格局將不會(huì)有變化，區(qū)域分布將逐漸均衡。2026年產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到4.1億，依舊是呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”，華東地區(qū)綜合實(shí)力居首。部分企業(yè)通過(guò)技術(shù)改造和產(chǎn)線優(yōu)化提升中高端產(chǎn)品比例。多數(shù)熱卷鋼企或?qū)⑦M(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，內(nèi)部消化熱軋產(chǎn)量，后續(xù)市場(chǎng)流通材壓力或?qū)⒂兴鶞p弱。

2、需求端

2026年為汽車(chē)行業(yè)政策收緊的第一年，由于購(gòu)置稅的加征，2026年汽車(chē)需求或在2025年前置體現(xiàn)，2026年汽車(chē)產(chǎn)銷增速或均將開(kāi)始放緩。出口方面，汽車(chē)出口或維持韌性，主要消費(fèi)國(guó)仍來(lái)自于新興市場(chǎng)。

2026年國(guó)補(bǔ)政策仍有空間：四中全會(huì)提到要對(duì)內(nèi)需消費(fèi)進(jìn)一步提振，預(yù)計(jì)消費(fèi)補(bǔ)貼仍有空間，對(duì)家電銷量仍有支撐；明年中美關(guān)系復(fù)雜多變，出口預(yù)計(jì)難有起色，有一定下調(diào)空間。

鋼結(jié)構(gòu)在國(guó)家一系列政策支持下，尤其是在“雙碳”背景下，具有低碳發(fā)展優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量將達(dá)到約1.5億噸，占鋼材消費(fèi)量的比例約20%。并且多少鋼結(jié)構(gòu)公司都在布局國(guó)外市場(chǎng)，部分海外市場(chǎng)中國(guó)企業(yè)已經(jīng)打出一定知名度。

3、進(jìn)出口

歐盟委員會(huì)17日公布碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）的調(diào)整方案，擬在現(xiàn)有機(jī)制基礎(chǔ)上擴(kuò)大覆蓋范圍、強(qiáng)化反規(guī)避措施。相關(guān)政策將自2026年1月1日起逐步落地。根據(jù)歐盟委員會(huì)提出的調(diào)整方案，將把碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制從目前主要覆蓋的鋁、水泥、電力和鋼鐵等基礎(chǔ)材料進(jìn)一步延伸至鋼鐵和鋁密集型下游產(chǎn)品，新增范圍總計(jì)180種下游產(chǎn)品，涉及機(jī)械、五金與金屬制品、車(chē)輛零部件、洗衣機(jī)等家用電器以及建筑設(shè)備等行業(yè)。還有各國(guó)的反傾銷方案的逐步出臺(tái)，這對(duì)于我國(guó)的出口將會(huì)是較大的沖擊，2026年一定是出口回落的一年。

4、總結(jié)

整體來(lái)看2026年供應(yīng)端依舊有新增產(chǎn)能，但增速相對(duì)2025年有所放緩。出口情況2026年相較于2025年是有一定回落的。由于2026年冷軋產(chǎn)線的增加且多數(shù)為短流程冷軋廠，這將會(huì)轉(zhuǎn)化成國(guó)內(nèi)熱系的一部分需求，但這部分需求還需看冷熱價(jià)差，能否保證冷軋廠的利潤(rùn)這部分需求波動(dòng)情況較大。下游情況，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)在2026年來(lái)看還是國(guó)內(nèi)需求的增漲點(diǎn)，包括汽車(chē)行業(yè)雖然2026國(guó)補(bǔ)政策有所調(diào)整，但不影響汽車(chē)行業(yè)用鋼需求的增長(zhǎng)，但增速有所放緩。2026年的價(jià)格重心相較于2025年會(huì)將會(huì)有所上移，高點(diǎn)更高，低點(diǎn)更低。在振幅較大的行情下，市場(chǎng)貿(mào)易或有更大的操作空間和方式。后續(xù)還需關(guān)注宏觀政策指導(dǎo)。

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