點擊上方藍字關(guān)注我們

Mysteel鐵礦石始致力于讓真實客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價格、資訊為用戶創(chuàng)造價值。

背景：2025年四季度以來，鐵礦石價格整體寬幅震蕩相對偏強，以Mysteel62%澳洲粉礦遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)為例，去年四季度至今在101-109美元/噸運行，月度均價環(huán)比先跌后漲，而Mysteel47港口庫存自去年10月以來加速累庫，這段時期鐵礦石價格和港口庫存的負相關(guān)性表現(xiàn)較弱。

我們對庫存結(jié)構(gòu)梳理后發(fā)現(xiàn)，同期以MNP（麥克粉、紐曼粉、PB粉）為代表的中品粉礦庫存持續(xù)下降，與鐵礦石價格的負相關(guān)性相比以前有所提升。因此本文簡單分析和對比四季度MNP與鐵礦整體的供需存情況，并對一季度作定性預(yù)測。

庫存：四季度鐵礦石整體供強需弱，鐵礦庫存加速累積，鋼聯(lián)47港庫存自1.45億噸增至1.7億噸，創(chuàng)歷史新高。而15港MNP粉庫存于2025年四季度去庫近600萬噸，占15港庫存比例從15%下降至8.5%，目前處于四年來同期低位。

供給：四季度全球鐵礦發(fā)運量、中國鐵礦石到港量同環(huán)比大幅增加，其中發(fā)運環(huán)比增加5%，同比增加10.6%，到港環(huán)比增加7.5%，同比增加10.5%。

而主流中品粉的供給增量更加突出，四季度MNP發(fā)運環(huán)比增加27.9%，同比增加22.6%。由此可見，并非是因為中品粉的供給下降而導(dǎo)致庫存偏低。

需求：2025年四季度國內(nèi)鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，同比先增后減，反觀主流中品粉的表現(xiàn)，同環(huán)比皆大幅增加，即使在四季度鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降時期，MNP粉日耗也在不斷增加，鋼聯(lián)112樣本鋼廠MNP粉/粗粉消耗比例從9月初的12%增加至11-12月的14%。

由此可見，四季度MNP的需求增加，是庫存下降的主要原因，而同時高位的鐵礦石價格，刺激礦山生產(chǎn)的積極性，帶動供應(yīng)量也出現(xiàn)較大幅度的增長，但增幅低于需求的增量。

展望：預(yù)計2026年一季度全球鐵礦發(fā)運、中國鐵礦到港量環(huán)比去年四季度下降，但同比增加，且由于目前天氣監(jiān)測颶風(fēng)和暴雨跡象不明顯，預(yù)計供給同比增幅較大；

同時由于羸弱的終端需求、成材累庫壓力和對今年旺季需求信心不足，預(yù)計一季度國內(nèi)鐵水產(chǎn)量環(huán)比緩慢增加，同比增幅較??；

因此鐵礦整體進一步累庫空間有限，但環(huán)比去庫幅度也難有空間，整體預(yù)計Mysteel47港口庫存在1.7-1.8億噸波動，絕對水平處于歷史高位。

對于主流中品而言，盡管四大礦在澳巴境內(nèi)的生產(chǎn)及發(fā)運情況并不構(gòu)成今年全球鐵礦主力增量，但個別品種仍有一定增長空間。首先對于PB粉，雖然力拓新財年目標持平，但一方面有去年一季度的低基數(shù)，另一方面力拓調(diào)品之后，SP10粉發(fā)運下降而PB粉發(fā)運增加，因此PB粉一季度供給同比增量可期。

另外，MN占BHP發(fā)運比例去年四季度以來仍在歷史區(qū)間中波動，BHP新財年目標小幅增加200萬噸，麥克紐曼目前還看不到非季節(jié)性的供給縮減動力，因此MNP粉一季度供給可能呈現(xiàn)出環(huán)比降幅低于鐵礦整體，同比增幅高于鐵礦整體的特征，因為一季度并不是今年澳巴中以外國家供給增量的集中釋放時期。

而需求伴隨鐵水緩慢復(fù)產(chǎn)，MNP消耗仍有增長空間，考慮到后續(xù)供需同比增量差距擴大，逐步填補目前的缺口，MNP粉港口低庫存狀態(tài)可能在一季度難以實質(zhì)扭轉(zhuǎn)，而是表現(xiàn)為有限緩解。

進入二季度后，隨著MNP粉供給增量進一步釋放和鋼廠增加其他品種如特卡粉等的使用來進行替代，MNP粉庫存有望加速反彈。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：劉涵

往期精彩

得益于運輸條件恢復(fù)，2025年瑞典鐵礦發(fā)運上漲

鐵礦石月報丨1月鐵礦石延續(xù)累庫趨勢，進口鐵礦石價格寬幅震蕩為主

Mysteel朱克東丨1月份累庫與補庫預(yù)期 礦價先弱后強

你若喜歡，為我的鋼鐵鐵礦石點個在看

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請讀者僅作參考，并自行核實相關(guān)內(nèi)容。若對該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。