（攝影：周毅

根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

202512月至2026月中旬，鐵礦石盤(pán)面多頭增倉(cāng)拉漲價(jià)格，挑戰(zhàn)830噸關(guān)鍵壓力位，期間TOP20期貨公司凈持倉(cāng)由多翻空；鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行于550-950噸區(qū)間，短期震蕩在740-830噸，處于長(zhǎng)期區(qū)間中部偏高位置；市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控，充足現(xiàn)貨庫(kù)存與合理倉(cāng)單規(guī)?？蓱?yīng)對(duì)交割及價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀，期權(quán)隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平，預(yù)期2026月至月價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。

多頭增倉(cāng)拉漲價(jià)格，挑戰(zhàn)830噸關(guān)鍵壓力位。具體來(lái)看，202512月初，鐵礦石盤(pán)面多頭先增后減，價(jià)格窄幅波動(dòng)，隨后多頭減倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格小幅下跌。202512月中旬，鐵礦石盤(pán)面多頭小幅增倉(cāng)帶動(dòng)價(jià)格小幅上漲。202512月底至2026初，鐵礦石盤(pán)面多頭持續(xù)增倉(cāng)，拉漲價(jià)格并挑戰(zhàn)830噸關(guān)鍵壓力位。2026月中旬，鐵礦石盤(pán)面由多頭主導(dǎo)走勢(shì)，價(jià)格維持窄幅波動(dòng)。

：多頭增倉(cāng)拉漲價(jià)格，挑戰(zhàn)830噸關(guān)鍵壓力位

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

202512月至2026月中旬，TOP20期貨公司凈持倉(cāng)由多翻空。202512月初起，凈多頭敞口持續(xù)擴(kuò)大，于20251213日達(dá)到絕對(duì)值峰值22597手，之后多頭敞口震蕩收窄，至20251226日由多翻空。

TOP20期貨公司凈持倉(cāng)由多翻空

數(shù)據(jù)來(lái)源：ind、五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至202620日，鐵礦石期貨盤(pán)面整體持倉(cāng)量為99.5萬(wàn)手（9950萬(wàn)噸），但大商所指定交割倉(cāng)庫(kù)可交割倉(cāng)單15萬(wàn)噸，港口庫(kù)存量1.4億噸，大中型鋼廠平均庫(kù)存可用天數(shù)22天。充足的現(xiàn)貨庫(kù)存與合理的倉(cāng)單規(guī)模，足以應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的交割需求和價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)在202512月至2026月中旬期間最大值達(dá)22.18%，最小值為18.28%。當(dāng)前隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來(lái)看，I2605看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為700噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為900噸，市場(chǎng)預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量PCR截至202620日為1.02，處于多空臨界值之上，反映出市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。

：鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率(VIX)處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

：鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量PCR

數(shù)據(jù)來(lái)源：ind、五礦經(jīng)研院

鐵礦石價(jià)格處在長(zhǎng)期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價(jià)格長(zhǎng)期主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行。202512月至2026月中旬鐵礦石市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格在740-830噸區(qū)間波動(dòng)。

：鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期在550-950噸區(qū)間運(yùn)行，短期價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)

作者 宋雨彤 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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